行业投资评级 报告给予锂电材料行业"增持"评级。[22] 报告的核心观点 市场行情 - 上周锂电材料行业下跌3.83%,跑输基准指数1.6pct。行业估值(市盈率TTM)下降0.84x至20.41x,估值历史分位数跌至6%。[3] 正极材料 - 碳酸锂价格受减产预期挺价大幅反弹,三元前驱体价格持稳,三元材料价格稳中略有回升,产量及开工回升但行业分化仍大。[3] - 磷酸铁锂价格受需求回暖支撑供应持续放量,但价格仍受下游压制。[3] 电解液 - 六氟磷酸锂价格平稳,溶剂及添加剂价格持稳,电解液需求回升不及预期,整体开工水平维持低位,成本端涨价短期影响有限。[4][5] 负极材料 - 需求放缓下产量持续下滑,去库优先下价格低位弱势延续。[6] 隔膜 - 储能需求增长及动力旺季备货维持高开工,终端压价及持续累库价格依旧承压。[7] 电池级铜箔 - 上周铜箔市场均价及加工费平稳。[8] 投资建议 - 当前需求方面动力市场增量缓慢,消费端需求仍偏弱,小动力市场稍有回暖,储能市场增量较好但订单集中于头部企业,同时叠加锂电材料部分环节产能不断释放,受制于产业链供给过剩及下游降本压力,行业内低价竞争不断,锂电材料行业多数环节盈利低位。[22] - 前期政策层面一方面支持终端新能源汽车需求不断落地,提升中长期需求增长预期;一方面引导企业减少单纯扩大产能的制造项目,改善中长期供给端边际变化预期,加之板块估值处于历史低位区间,底部有所支撑。[22] - 但板块整体盈利提升预期较弱,且其改善仍受制于产业链供需矛盾,其拐点尚需观察行业供需再平衡过程的进度。维持行业"增持"评级。[22]