报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [7] 报告的核心观点 - 短期中药行业受高基数、消费疲软、集采等因素影响承压，但长期向好趋势不变，内部分化或更明显 [7] - 创新与传承是行业发展核心，传承创新、转化赋能成为新质生产力，推动行业聚力向“新”，实现“创新 + 质优”，且行业有望受益于国企改革实现提质增效 [7] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周（2024.09.09 - 2024.09.13）医药生物报收 6155.55 点，下跌 2.55%；中药Ⅱ报收 5525.35 点，下跌 5.83%；化学制药报收 8913.9 点，下跌 1.44%；生物制品报收 5113.23 点，下跌 2.89%；医药商业报收 4152.74 点，下跌 6.72%；医疗器械报收 5359.33 点，下跌 2.52%；医疗服务报收 3839.71 点，上涨 0.96%，医药板块持续走弱，中药板块跌幅较大 [2] - 表现居前的公司有新天药业、ST 目药、启迪药业、葫芦娃、益佰制药；表现靠后的公司有华润三九、羚锐制药、振东制药、方盛制药、葵花药业 [2] 行业估值 - 上周中药 PE（ttm）为 22.71X，环比下降 1.41X，近一年 PE 最大值为 29.54X，最小值为 21.67X；PB（lf）为 2.01X，环比下降 0.12X，近一年 PB 最大值为 2.71X，最小值为 2.01X；PE 处于近十年以来 15.99%分位数，PB 处于近十年以来 0.37%分位数；中药板块相对沪深 300 估值溢价率为 110.65% [3] 政策动态 - 9 月 13 日、9 月 4 日，中医药管理局分别发布《关于加快推进县级中医医院高质量发展的意见》和《关于印发中药炮制技术传承基地建设管理办法及建设标准的通知》 [4] - 《关于加快推进县级中医医院高质量发展的意见》提出到 2030 年县级中医医院力争实现五个“100%”，并通过多种途径提升中医院服务能力，还强调推进中医医保支付方式改革 [4] - 《关于印发中药炮制技术传承基地建设管理办法及建设标准的通知》提出开展中药炮制技术的传承创新和转化应用，对基地建设标准提出具体要求 [4] 投资建议 - 关注“药”创新，即中药创新药，建议关注具有较强研发实力等特征的企业、2023 版医保目录新增品种和解禁品种及相关企业、“医保 + 非基药”品种及相关企业 [7] - 关注“药”焕新，即品牌中药，建议关注拥有配方等优势的产品力强的品牌中药、通过市场及模式创新拓展产业链的品牌中药 [7] - 关注国企改革，即提质增效的国有控股企业，中药行业受益于国企改革程度较高 [7][8]