报告行业投资评级 - 报告给出了"维持"的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 8月快递行业需求较好,价格触底,预计旺季量增价涨,业绩弹性可观 [1] - 电商快递板块当前投资逻辑顺畅,建议重视圆通在温和竞争环境中深耕自身阿尔法,通过数字化重塑加盟网络 [1] - 顺丰公司成本端运营变革虽有曲折,但仍会兑现降本增效效果,收入端建议关注运营变革进化带来的能力提升空间 [1] 行业数据总结 1. 8月快递行业数据 [2][3][4][5] - 业务量143.8亿件,同比增长19.5%,环比增长0.9% - 收入1141.2亿元,同比增长12.9% - 单票收入7.93元/件,同比下降5.5% - CR8指数为85.2%,环比持平,同比上升1.1个百分点 2. 电商快递公司数据 [6][7][8] - 圆通/韵达/申通收入分别增长20.7%/11.4%/21.5%,业务量增速分别为29.9%/21.6%/27.3% - 顺丰总收入增长13.4%,速运物流业务收入增长8.6%,业务量增长14.6% 3. 行业及公司单票收入变化 [9][10][11][12][13][14][15] - 行业单票收入7.93元/件,同比下降5.5% - 顺丰单票收入15.67元/件,同比下降5.3% - 圆通/韵达/申通单票收入分别为2.17/1.99/2.00元/件,同比下降7.1%/8.3%/4.8% 投资建议 1. 电商快递板块 [1] - 重视当前的行业比较价值,行业需求较好、业绩增速较好、估值较低,业绩和估值均具备提升空间 - 中长期建议关注快递板块的产业价值,快递有较强正外部性,快递费用/电商客单价比值远低于快递对线上零售供应链的贡献值 - 建议重视圆通在温和竞争环境中深耕自身阿尔法,通过数字化重塑加盟网络 2. 顺丰 [1] - 公司成本端运营变革虽有曲折,但仍会兑现降本增效效果 - 收入端建议关注运营变革进化带来的能力提升空间,如空运干线轴辐式网络、支线配送无人机尝试放开、末端网点雾化,以及产品创新延续 风险提示 [1] - 行业件量增速不及预期 - 行业竞争加剧 - 政策的不确定性影响