报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 9月FOMC降息50bp超出市场预期，但后续降息空间或有限，商品金融属性或受抑制。对于工业品而言，近月美国零售/就业等数据仍有韧性，Q4美国软着陆预期仍在，叠加旺季去库，基本面较强的品种有望继续表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 周期研判 - 9月FOMC降息50bp，将政策利率区间下调至4.75%-5.00%，降息幅度超出市场预期。会后FedWatch显示市场预期年内还有75bp的降息幅度，但点阵图显示，年内再降50bp（9位）vs年内再降25bp（7位）。鲍威尔发言中，多次强调委员会"并不急于求成"，并将循序渐进地"重新调校"美联储的货币政策立场。整体指引偏鹰派。贵金属方面，若后续无法流畅降息，金融属性或受抑制。对于工业金属而言，本次联储超预期降息缓解市场此前交易的衰退预期，近月美国零售/就业等数据仍有韧性，Q4美国软着陆预期仍在，叠加铜铝旺季社会库存去化持续，价格支撑较强。预计基本面较强的品种有望继续表现 [7] 贵金属 - 贵金属方面，若后续无法流畅降息，金融属性或受抑制。9月FOMC降息幅度超出国内市场预期，但降息落地后市场博弈继续升级。从联储点阵图指引来看，最乐观的官员也仅支持年内再降息50bp，近月美国零售/就业数据仍显示一定韧性，若后续美国经济数据仍显示企稳、甚至有所回升，联储对再通胀的担忧或再次升温，进而对后续降息空间保持谨慎，贵金属金融属性或受抑制，金银届时有调整压力 [4] 工业金属 - 工业金属方面，本次联储超预期降息缓解市场此前交易的衰退预期，近月美国零售/就业等数据仍有韧性，Q4美国软着陆预期仍在，叠加铜铝旺季社会库存去化持续，价格支撑较强。预计基本面较强的品种有望继续表现 [4] 推荐标的 - 推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业，受益：西部矿业，中国铝业、天山铝业、神火股份、云铝股份、山东黄金、山金国际等 [4] 金属价格、库存 工业金属 - 本周金属价格以上涨为主。SHFE铜价格为75840元/吨，周涨跌幅2.54%，月涨跌幅2.61%，年涨跌幅10.70%。SHFE铝价格为20070元/吨，周涨跌幅1.65%，月涨跌幅1.96%，年涨跌幅3.40%。LME铜价格为9476.5美元/吨，周涨跌幅1.81%，月涨跌幅2.34%，年涨跌幅15.65%。LME铝价格为2485美元/吨，周涨跌幅0.57%，月涨跌幅-0.08%，年涨跌幅12.16% [12] - SHFE铜库存为16.5万吨，周增减量-11.09%，月增减量-34.30%，年增减量204.51%。SHFE铝库存为28.6万吨，周增减量0.96%，月增减量-1.68%，年增减量217.29%。LME铜库存为30.3万吨，周增减量-2.62%，月增减量-5.09%，年增减量86.22%。LME铝库存为80.9万吨，周增减量-1.44%，月增减量-7.85%，年增减量67.31% [13] 贵金属 - COMEX金价下跌。SHFE黄金价格为590.62元/克，周涨跌幅1.57%，月涨跌幅2.75%，年涨跌幅7.30%。COMEX黄金价格为2647.10美元/盎司，周涨跌幅1.39%，月涨跌幅4.73%，年涨跌幅13.14%。伦敦金现价格为2621.74美元/盎司，周涨跌幅1.72%，月涨跌幅4.74%，年涨跌幅12.71% [15] - COMEX黄金库存为481吨，周增减量-0.23吨，月增减量-3.51吨，年增减量-17.52吨 [16] 行业及个股表现 - 本周SW有色金属涨幅领先大盘指数。沪深300涨幅为1.32%，上证综指涨幅为1.21%，深证成指涨幅为1.15%，SW有色金属涨幅为5.21% [10] - 本周各子板块中工业金属、贵金属表现较好。工业金属涨幅为5.29%，贵金属涨幅为2.79% [10] - 本周鹏欣资源个股周度涨幅最大，为20.00%。西部超导个股周度跌幅最大，为-4.33% [10] 宏观数据跟踪 - 美国8月CPI同比+2.50% [18] - 中国8月CPI/PPI同比+0.6%/-1.8% [18] - 中国OMO投放16637亿，LPR为% [19] - 8月份中国PMI为49.1%，7月份美国制造业PMI为46.80 [19] - 8月美国新增非农就业人口14.2万人，失业率为4.20% [20] - 美联储总资产下降，持有美国国债下降 [20] - 8月中国M1/M2同比分别为-7.3%/+6.3% [20] - 8月中国工业增加值/利润总额分别同比+4.5%/0% [20] 上市公司盈利预测 - 相关上市公司列表：山东黄金、山金国际、赤峰黄金、招金矿业、湖南黄金、盛达资源、兴业银锡、云铝股份、神火股份、天山铝业、南山铝业、明泰铝业、中国铝业、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业 [33]