报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为“增持”[5] 报告的核心观点 - 上年同期低基数叠加高温影响，8月用电增速提升；国家发改委明确后续改革方向，绿色转型有望提速[2][3][8] - 行业迎来估值升维，路径包括供需偏紧叠加电改预期升温、长久期利率债的权益映射[13] - 维持“增持”评级，供需偏紧形势下的电改催化与长久期利率债的权益映射属性下，行业估值有望提升[3] 根据相关目录分别进行总结 上周主要观点 上周事件点评 - 8月全社会用电量同比+8.9%，增速较7月+3.2 ppts，用电增速提升主要与上年同期低基数及高温有关[3][8] - 国家发改委将从四方面健全绿色低碳发展机制，彰显国家对绿色低碳发展的重视，全面绿色转型有望提速[3][8] 行业观点 - 行业迎来估值升维，路径包括供需偏紧叠加电改预期升温、长久期利率债的权益映射[13] - 子版块观点：火电优选具备α优势的煤电联营及综合能源公司；水电把握大水电价值属性；核电远期成长空间打开、长期隐含回报率值得关注；新能源发电静待政策驱动下的行业要素改善、精选内生高成长个股[14] 上周市场回顾 上周板块行情 - 2024年9月12日-20日，沪深300指数上涨1.32%，创业板指数上涨0.09%，电力板块上涨0.67%，燃气板块上涨0.30%[17] - 上周水电（-0.44%）、火电（+1.15%）、风电（+0.66%）、光伏（+0.07%）、燃气（+0.30%），相对沪深300分别-1.76%、-0.17%、-0.66%、-1.25%、-1.03%[3] 上周个股涨跌 - 电力涨幅前五为大连热电（+29.52%）、杭州热电（+11.75%）等，跌幅前五为聆达股份（-13.38%）、协鑫能科（-3.79%）等[21] - 燃气涨幅前五为皖天然气（+3.38%）、长春燃气（+2.93%）等，跌幅前五为中泰股份（-2.55%）、*ST升达（-1.93%）等[21] - 港股涨幅前五为信义能源（+22.86%）、中广核新能源（+7.84%）等，跌幅前五为电能实业（-0.84%）、新天绿色能源（+0.65%）等[21] 行业历史估值 - 截至2024年9月20日，水电板块PE（TTM）为22倍、火电板块PE（TTM）为11倍、风力发电板块PE（TTM）为16倍、光伏发电板块PE（TTM）为20倍、燃气板块PE（TTM）为13倍[23] 行业动态跟踪 行业数据跟踪 - 国内港口煤价上涨，进口煤价分化；国内海运煤炭运价指数上涨；广东、山东日前现货电价下跌，山西日前现货电价上涨；进口气气价上涨，国产气出厂价下跌；三峡水库水位上涨，入库流量环比上涨；美国国债利率上行，中国国债利率下行[29][31][33][39][43][46] 上周重要事件跟踪 - 国家能源局发布8月全社会用电量数据；国家发改委将从四方面健全绿色低碳发展机制；江苏发布分布式新能源聚合参与省内绿电市场交易试点入市相关工作通知；海南电力交易中心征求南方区域电力市场四个配套实施细则意见；黑龙江发布完善峰谷分时电价通知；内蒙古发布建筑领域节能降碳实施方案；安徽发布推进玻璃等行业炉窑清洁能源替代工作通知[47] 一周公告汇总 - 嘉泽新能触发“嘉泽转债”转股价格向下修正条款，决定本次不向下修正价格；广州发展2021年限制性股票激励计划第二个解除限售期限制性股票解锁，上市总数772万股等[48][50] - 多家公司有股东大会召开、业绩披露、分红派息等安排[51][52]