行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 核心观点 需求有望逐步企稳 - 地产对钢铁的负向拖拽将逐步下降 [7][8] - 预测2024年钢材总需求将同比下降 [8][9] 供给存在收缩预期 - 过去二十年产能扩张周期结束 [10][11][12] - 钢铁行业深度亏损下,部分钢企亏损减产,全年供给存在收缩预期 [12] 库存充当供需调节变量 - 库存变动可分为主动去库存、被动去库存、主动补库存、被动补库存四个阶段 [14][16] - 预测旺季加速降库,库存维持历史低位水平 [17][18][19] 钢价中枢或同比下降 - 预测2024年钢价中枢将同比下降 [23][24][25] 成本压力有望逐步缓解 - 关注全球铁矿石供需及价格变化 [26][27][28] - 预测铁矿石供需格局趋于宽松,价格中枢或同比下降 [33][34][35] 盈利有望逐步修复 - 行业处于深度亏损状态,旺季盈利率边际回升 [36][37] - 预测钢铁行业利润有望逐步修复 [38][39] 行业中长期趋势下,龙头受益 - 行业集中度持续提升,龙头议价能力提升 [40][41][42][43] - 环保要求趋严,行业龙头碳排放优势明显 [44][45][46][47][48] - 优特钢占比上升,行业精细化发展 [49][50] - 行业龙头及产品结构优势明显 [51][52]