中远海能是全球油气航运龙头 - 中远海能是以 VLCC 为主的全球油轮龙头,也是世界主要 LNG 船东之一 [1][2] - 2016 年重组后,公司专注油、气运输,其主营业务包括国际和中国沿海原油及成品油运输,以及国际液化天然气运输 [1] - 公司业绩和油运周期相关度极高,外贸油运是其业绩弹性的主要来源 [1][8] 原油运周期向上,成品油运仍处高位 - 原油运需求量距双增、供给有限,市场景气度有望持续提升 [3][21] - 成品油东油西运利好需求,供给增量对冲船队更新,市场景气度仍处高位 [34] - 美、欧炼厂产能逐步削减,中东、亚洲炼厂产能增加,持续支撑成品油轮需求 [35] 盈利预测与投资建议 - 预计中远海能 2024-2026 年分别实现营业收入 263.66、279.51 与 296.65 亿元,实现归母净利润 58.11、67.42 与 74.83 亿元 [47] - 考虑到市场景气度和公司业绩的持续提升,首次覆盖给予"买入"评级 [47] 风险提示 - OPEC+减产超预期 [48] - 地缘危机冲突 [48] - 油轮订单超预期 [48] - 政策性风险 [48] - 全球经济大幅下滑 [48] - 现金分红或不及预期 [48]