报告公司投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上大股份主要从事特种合金产品研发、生产和销售，营收和利润增长态势良好，在高温合金再生技术和高端民品市场开拓方面有亮点，但营收规模和销售毛利率低于可比公司平均 [1][11][27] 根据相关目录分别进行总结 一、上大股份 - 公司从事高温及高性能合金等特种合金产品研发、生产和销售，产品用于高端装备制造，承担多项科研项目，与多方建立技术合作关系 [10] （一）基本财务状况 - 2021 - 2023 年营收分别为 9.12 亿、1.286 亿、2.035 亿，同比依次为 63.06%、40.89%、58.27%；归母净利润分别为 0.69 亿、1.07 亿、1.51 亿，同比依次为 267.11%、54.76%、40.85% [11] - 2024 年 1 - 6 月营收 12.95 亿，同比增 25.62%；归母净利润 0.92 亿，同比增 7.30% [11] - 2023 年主营收入按产品分，高温及高性能合金 12.18 亿（60.74%）、高品质特种不锈钢 7.56 亿（37.71%）、其他产品 0.31 亿（1.54%） [11] （二）行业情况 - 高温合金行业我国与国际先进水平有差距，存在进口依存度；2017 - 2022 年需求从 3 万吨增至 7 万吨，年均复合增长率 18.47%；产量从 1.88 万吨增至 4.2 万吨，年均复合增长率 17.44%，仍有需求缺口 [16] - 高性能合金中部分合金材料用于航空器和发动机件，耐蚀合金用于多领域 [21] - 高端制造业发展支撑高端特种不锈钢需求增长，其回收率高符合国家战略 [22] （三）公司亮点 - 公司是国内首家且唯一掌握高温合金返回料再生应用技术并产业化、通过发动机试车考核的企业，打破技术垄断，与军工集团建立合作，其他厂商技术未成熟 [23] - 公司开拓高端民品市场，核工程方面进入相关企业供方名录并签协议；石化领域进入供应商名录，2024 年上半年耐蚀合金产品收入同比增 51.16%达 4.48 亿 [23][24] （四）募投项目投入 - 公司 IPO 募投年产 8000 吨超纯净高性能高温合金建设项目（投资 10.5249 亿，建设期 4 年）及补充流动资金 1.9751 亿 [25][26] （五）同行业上市公司指标对比 - 2023 年公司营收 20.35 亿，同比增 58.27%；归母净利润 1.51 亿，同比增 40.85%；预计 2024 年 1 - 9 月营收 18.8 - 19.2 亿，同比增 24.42% - 27.07%；归母净利润 1.2 - 1.25 亿，同比增 1.28% - 5.50% [27] - 选取钢研高纳等为可比公司，2023 年可比公司平均收入 27.9 亿，可比 PE - TTM 为 28.16X，销售毛利率 25.09%，公司营收规模和销售毛利率低于平均 [1][27]