美联储政策 - 9月19日美联储降息50BP，联邦基金利率目标区间从5.25%-5.50%下调至4.75%-5.00%，维持每月美国国债赎回规模250亿美元、机构债和MBS赎回规模350亿美元[1] - 下调2024年GDP增长预测到2.0%，上调2024、2025和2026年失业率预期至4.4%、4.4%和4.3%，下修近两年通胀及核心通胀预期，上调联邦基金利率长期值预期至2.9%[1] - 点阵图显示多数官员暗示年内另两次会议仅降息1 - 2次、每次25BP，2025年点阵图中值为3.25%至3.5%，有100bp降息空间[1] 中国市场资金面与政策预期 - 近两周资金面收紧，9月20日DR007报收1.96%，较两周前上行27BP；SHIBOR1W报收1.93%，较两周前上行25BP，近两周公开市场累计净投放流动性10012亿元[4] - 8月经济数据显示内需不足等情况待改善，央行表态或加大调控，四季度降准降息可期，9月美联储降息使中美利差收窄，我国货币政策外部约束趋缓[4] 汇率与利率情况 - 9月20日美元指数录得100.73，较上周五下行0.37%，人民币兑美元即期汇率报收7.0552，美联储降息后我国货币政策宽松空间有望打开，人民币贬值压力或缓和[4] - 9月20日，10年期国债收益率报收2.04%，较两周前下行10BP；1年期国债收益率报收1.39%，较两周前下行5BP，期限利差较两周前下降5.15BP[4] 债市分析 - 8月数据显示经济增长动力不足，基本面和资金面支撑债市看多情绪，近两周长端利率重启下行[5] - 央行调控长端利率决心下，监管端估值纠偏是短期内主要利空因素，收益率快速下行导致债市风险累积，长期看经济增长拐点未现则长端收益率下行趋势或持续[5]