核心观点 市场回顾 - 上周五A股主要股指全天震荡,上证综指涨0.03%,深证成指跌0.15%,创业板指跌0.64% [2] - A股两市全天成交额约5745.57亿元人民币,超3300只个股下跌,南向资金净买入33.99亿港元 [2] - 申万行业方面,房地产、计算机行业领涨,医药生物、美容护理行业领跌;概念板块方面,电子身份证、MLOps概念涨幅居前,中船系、细胞免疫治疗板块跌幅居前 [2] - 港股方面,香港恒生指数涨1.36%,恒生科技指数涨1.43% [2] - 海外方面,美国三大股指涨跌不一,道指涨0.09%,标普500指数跌0.19%,纳指跌0.36%,欧洲股市全线收跌,亚太股市收盘涨跌互现 [2] 重要新闻 - 9月19日至20日,中美经济工作组在京举行第五次会议,双方就两国宏观经济形势与政策、应对全球性挑战、双方关切等议题进行了坦诚、务实、建设性的沟通 [3] 研报精选 并购重组市场热度升温 - 2024年以来全部A股上市公司披露的重组事件共计153条,涉及重组项目数达136项,项目数量较2023年全年增长13.33% [7] - 协议收购和发行股份购买资产为主要重组形式,占比分别为41.91%和39.71% [7] - 横向整合为重组主要目的,占比38.35% [7] - 新兴产业成为主要并购标的,电子、计算机、社会服务、医药生物和电力设备行业合计占比46.40% [7] - 央国企并购重组表现活跃,重组完成后被央国企并购成为国资控股的企业数量有26个 [7] - 建议关注受益于政策支持的"硬科技"企业并购,以及大型央国企加快并购重组、整合资源 [7] 美联储进入降息周期,"鸽派"稍显不足 - 美联储9月FOMC会议决定将联邦基金利率下调50bp至5.75%-5.0% [9] - 政策目标切换至稳就业、控通胀,未来利率将根据经济表现做出调整 [9] - 降息前置,但"鸽派"成色稍显不足,后续降息幅度或压缩 [9] - 调升失业率预测,调降通胀预测,2024年GDP增速调降至2% [9] - 美债短期存在反弹风险,美元指数仍有支撑,黄金上行走势或将持续 [9] - 我国货币政策空间进一步打开,未来仍有降息空间 [9] 业绩稳中向好,通信设备表现较优 - 2024上半年申万通信行业实现营业收入12,747.05亿元,同比增长3.93%;实现归母净利润1269.69亿元,同比增长7.46% [10] - 通信设备子板块业绩表现优于通信服务,其中通信网络设备及器件和通信终端及配件三级子板块的归母净利润同比大幅提升 [10] - 三大运营商业绩稳健增长,中大市值标的业绩表现较优 [10] - 建议关注卫星通信产业链、人工智能算力产业链、数字化应用及5G建设的投资机会 [10] 业绩表现分化,盈利能力依然承压 - 2024上半年申万计算机行业实现营业收入5419.78亿元,同比增长7.44%;实现归母净利润86.69亿元,同比下滑42.80% [11] - 行业整体毛利率、净利率均有所下降,盈利能力承压 [11] - 子板块中,计算机设备业绩优于IT服务II以及软件开发 [11] - 大市值标的业绩表现相对较好,优于行业整体 [11] - 建议把握政策指引+需求牵引,聚焦数字化、智能化和信创投资主线 [11]