行业投资评级 报告给予半导体行业"增持"评级。[20] 报告的核心观点 Q3存储原厂价格调涨 - 三大存储原厂价格调涨趋势未变,第三季度受服务器领域对DDR5、HBM产品需求景气带动,同时受DDR5及HBM产能排挤效应影响,DDR5及DDR4颗粒出厂价格仍将上调。[3] 消费级存储市场现货均价持续震荡,AI&服务器领域需求带动DDR5、HBM及企业级SSD价格上行 - 存储现货市场近期DDR4、DDR3、NAND产品现货均价均呈现震荡下跌的走势,但国内长鑫存储扩产DDR4和LPDDR4产品,预计2024年底占全球DRAM产能11%,DDR4系列产品价格上涨存在压力。[4] - DDR5产品受益于市场渗透率提升和服务器搭载需求量增长,现货均价保持上涨。[4] - NAND现货市场渠道现货均价位于低位盘整阶段,嵌入式存储产品市场竞争较为激烈,大容量eMMC、UFS及LPDDR4X价格小幅调降。[10] - 从下游应用来看,企业级SSD和消费级SSD产品合约价格出现分化,受益于AI领域需求拉动及服务器品牌商需求升温,二季度企业级SSD合约均价上涨超25%,但受消费市场PC和智能手机领域库存较高影响,NAND Flash二季度合约均价上涨仅为15%。[11] 其他内容总结 投资建议 - AI大模型的持续优化及多样化AI应用终端的入市商用将持续提升全球算力需求,推动新一轮AI基础设施建设,供给有限的先进存储产品有望持续受益。 - 传统消费电子领域需求复苏态势延续,存储原厂的颗粒出货价格有望保持小幅上涨,存储现货市场短期进入价格盘整阶段,中长期需持续跟进消费电子需求复苏进程。 - 建议持续关注半导体行业,维持行业"增持"评级。[20] 风险提示 - 下游市场需求不足 - 新品入市进展不及预期 - 宏观政策变化不及预期[21]