报告行业投资评级 - 维持行业"同步大市"评级 [1] 报告的核心观点 化妆品部分 - 618大促虹吸效应削弱,化妆品板块环比改善,但整体仍继续承压 [1][4] - 从渠道来看,各渠道有所改善,但天猫渠道同比依旧为负增长,主要受海外品牌销售降速影响 [1] - 从品类端来看,护肤品类改善好于彩妆品类 [1] - 从品牌端来看,头部品牌分化加剧,国货龙头高增,海外品牌持续失速 [1][28] 医美部分 - 渗透率提升逻辑延续,胶原蛋白、再生等高端医美赛道仍具备韧性 [9] - 消费者对高端医美产品的认知逐步成熟,高端消费客群韧性凸显 [9] - 行业竞争加剧,医美机构推广高端差异化产品,高端产品需求不断提升 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现回顾 - 上月申万美容护理指数下跌10.42%,跑输大盘 [1][12] - 行业估值处于历史后7.92%分位,相对沪深300溢价0.55倍 [16][17] - 个股方面,涨幅前五中草香料涨幅241.33%,跌幅前五中华熙生物跌幅24.15% [18] 行业数据跟踪 - 8月化妆品类零售总额319亿元,同比下滑6.1%,跑输大盘8.2个百分点 [21] - 从渠道来看,各主要电商平台GMV均有所改善,但天猫同比仍为负增长 [23] - 从品类来看,护肤品类改善好于彩妆品类 [23] - 从品牌来看,国货龙头持续领先,海外品牌持续失速 [23][28][29] 相关公司公告 - 贝泰妮上半年营收和净利双增长,多品牌矩阵初步形成 [36] - 拉芳家化上半年营收增长15.17%,电商渠道增长较快 [37] - 芭薇上半年营收增长24.83%,但净利下滑32.14% [38]