报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司设置触发值和目标值两档考核目标,其中触发值对应 24-26 年主营收入分别为 74.7/84.8/96.9 亿元、分别同增 10.8%/13.6%/13.8%,24-26 年扣非净利润分别为 8.6/10.2/12.1 亿元、分别同增 21.6%/18.5%/18.6%;目标值对应 24-26 年主营收入分别达到 75.5/86.8/99.8 亿元、分别同增 12%/15%/15%,24-26 年扣非净利润分别为 8.8/10.6/12.7 亿元,分别同增 24%/20.2%/20% [5] - 公司进行组织架构调整并积极人才引进,线下销售组织采购更加扁平化的管理模式,以各省份为单位划分战区进行业务规划、资源聚焦、提升和突破,同时公司优化顶层架构,新设多个管理委员会 [6] - 预计摊销总费用 2657.64 万元,其中 24-27 年分别摊销 306.48/1328.44/705.93/316.80 万元,预计对利润的影响较小 [5] 财务数据总结 - 24-26 年营业总收入分别为 7486/8520/9758 百万元,同比增长 10%/13.8%/14.5% [7] - 24-26 年归母净利润分别为 929/1127/1281 百万元,同比增长 15.7%/21.3%/13.7% [7] - 24-26 年每股收益分别为 1.83/2.22/2.53 元,毛利率分别为 29%/30.1%/30% [7] - 24-26 年 ROE 分别为 14.6%/15.1%/14.6% [7] - 24-26 年 PE 分别为 15/12/11x [5]