行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 保险行业维持增持评级 [2] - 证券行业维持增持评级 [2] 保险行业核心观点 - 近期主要险企普遍开展分红险和万能险保底利率向 2%、1.5%的切换运作 [4] - 部分公司选择 2.5%保底的分红型年金+万能账户的产品组合策略,满足客户中短期投资或长期养老储蓄需求 [4] - 部分公司推出 2.5%保底的分红型增额终身寿险,满足客户长期刚兑收益需要的同时提供一定向上收益空间 [4] - 分红险销售技能普遍不足,短期难以上量,但中长期随着渠道销售技能和客户认知提升,分红险将重新占据主流 [4] - 下阶段各险企将逐步转向 2025 年开门红准备工作,预计开门红产品将采用分红险和传统险并行策略 [4] - 开门红新单受定价利率下调影响略有承压,但考虑价值率进一步改善,整体价值有望延续正增态势 [4] - 看好保险板块配置机会,核心在于资产端低基数下投资业绩有望边际改善,负债端定价利率下调短期影响可控 [4] 证券行业核心观点 - 证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》,对券商开展场外衍生品等业务从严设置风险指标计算标准 [6] - 对券商投资股票、开展做市等业务的风险控制指标计算标准进行了优化完善 [6] - 对优质券商的风控指标适当予以优化,包括适当调整连续三年分类评价居前的券商的风险资本准备调整系数、表内外资产总额折算系数等 [6] - 券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期,当前股债比约为 1.79,股票市场已具备较高配置价值 [6] - 新"国九条"提出支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力,证券行业并购重组浪潮或将重启 [6] - 看好估值具备扩张机会的【同花顺】、【华泰证券】和【中信证券】,以及长期具备盈利增长的【浙商证券】、【国联证券】 [6]