行业投资评级 - 维持 [2] 报告的核心观点 - 经历年初以来的调整,传媒板块估值及基金持仓已回到历史底部 [10][11] - 当前中报披露结束,前期的悲观预期及市场压力得到解除 [10] - 近期持续的破圈事件催化,带动资金关注度重回传媒板块,反弹趋势有望持续 [10][12] - 《黑神话:悟空》有望带动单机成为游戏市场新的增长点,带动游戏估值提升 [16][17] - 《黑神话:悟空》的成功表现意味着"他经济"具备广阔的市场空间,受益"他经济"浪潮的游戏市场有望加速复苏 [16][17] - 传统文化IP开发具备强大潜力,将激励更多结合IP的高质量游戏、衍生文化产品的出现 [18] - AI赋能提质增效,视频大模型加速涌现,未来有望赋能长视频和电影 [18][19] - 电影市场有望回暖,备案储备将在未来转化为丰富的影片供给 [18] - 长视频用户使用时长已基本达到稳态,招商有望边际回暖,实现业绩复苏 [19] - 广告行业持续回暖,给予广告市场信心 [20] 分类总结 游戏板块 - 《黑神话:悟空》有望带动单机成为游戏市场新的增长点,带动游戏估值提升 [16][17] - 《黑神话:悟空》的成功表现意味着"他经济"具备广阔的市场空间,受益"他经济"浪潮的游戏市场有望加速复苏 [16][17] - 推荐恺英网络、姚记科技等游戏公司,以及具有优秀游戏研发能力的吉比特等 [16][17] 出版板块 - 传统文化IP开发具备强大潜力,将激励更多结合IP的高质量游戏、衍生文化产品的出现 [18] - 推荐储备《三国的星空》动画电影、签约作家易中天、具有海量IP储备的果麦文化等 [18] 影视及长视频板块 - AI赋能提质增效,视频大模型加速涌现,未来有望赋能长视频和电影 [18][19] - 电影市场有望回暖,备案储备将在未来转化为丰富的影片供给 [18] - 长视频用户使用时长已基本达到稳态,招商有望边际回暖,实现业绩复苏 [19] - 推荐上海电影、光线传媒、万达电影等影视院线公司,以及芒果超媒、华策影视等长视频公司 [19] 广告媒体板块 - 广告行业持续回暖,给予广告市场信心 [20] - 推荐分众传媒、易点天下、浙文互联、蓝色光标等广告公司 [20]