行业投资评级 - 报告行业投资评级为"推荐"[1] 报告核心观点 - 政策支持"真创新"，"差异化+国际化"趋势不变[13][14][15] - 创新药爆品放量+国际化是重点推荐方向[15][19] - 以高ROE/ROA/ROIC、高净利润增速/营收增速、高分红等为代表的高胜率资产是另一核心主线[15][19] - 医疗器械领域的创新和国际化前景可期[16][17][18] - 中药、医药商业等细分领域也值得关注[19][20] 重点公司总结 创新药公司 - 恒瑞医药：多款创新药开始放量，ADC和国际化值得关注[22] - 信达生物：减重大品种有望明年落地放量，PD-1/IL2等多品种有望打开未来空间[22] - 百济神州：泽布替尼持续超预期，BCL2、BTK CDAC、CDK4、ADC/PROTAC等打开空间[22] - 翰森制药：阿美替尼加速放量，ADC等管线打开出海空间[22] 创新器械公司 - 爱博医疗：双焦点晶体和彩瞳放量，屈光晶体、EDOF晶体即将获批上市[22] 其他细分领域公司 - 恩华药业：精神麻醉行业增长稳健，公司产品线不断完善[22] - 鱼跃医疗：呼吸血糖感控三大核心赛道纵深发展，布局广泛、增长稳健[22] - 华润三九：中药OTC龙头，处方药业务有望加速[24] - 上海医药、国药股份等医药商业龙头[27]