报告行业投资评级 报告维持行业"看好"评级。[4] 报告的核心观点 2024年上半年业绩压力释放 - 71家光伏上市公司合计营收5306亿元,同比下降18.86%;归母净利润43亿元,同比下降94.6%。[1][2] - 2024年Q2营收2810亿元,同比下降20.5%,环比增长12.6%;归母净利润合计亏损34亿元,是23年Q4之后行业再次季度整体亏损。[1][2] - 二季度上述上市公司合计减值137亿元,环比翻倍,但仍低于23年Q4的减值规模,业绩压力释放较为充分。[1][2] 国内外市场共振,装机和出口数据好于预期 - 2024年上半年我国光伏新增装机102.48GW,同比增长31%。[2] - 上半年我国组件出口量达到131.9GW,同比增长24%。东南亚和中东非市场需求快速爆发,亚洲超越欧洲成为最大出口市场。[2][3] 产业链价格见底,部分环节开始涨价 - 三季度以来,硅料和硅片价格已经开始小幅反弹,预示着产能过剩引发的价格竞争有望结束。[3][9] - 但成本端压力仍在,主链环节龙头亏损扩大,部分环节亏现金。[9][10][11][12][13][14] 行业供需格局优化,投资开始缩减 - 上半年我国多晶硅、硅片、电池片和组件产量均实现较快增长,但行业开工率下行。[2] - 新增在建工程规模有所下降,尤其硅片环节,但硅料环节逆势增加投资。[58][59] - 负债上行、存货扩大,企业储备资金过冬,行业已经到了相对底部的位置。[55][56][57][58] 根据目录分别总结 行业整体情况 - 2024年上半年,行业如期释放业绩压力,风险得到有效释放。[63] - 三季度部分环节价格已经开始企稳并尝试涨价,预示着产能过剩引发的价格竞争有望结束。[63] - 行业将逐步走出亏损泥潭,恢复正向现金流。[63] 细分环节情况 - 硅料环节全行业亏损,但三季度价格有所反弹,压力趋缓。[10] - 硅片环节产能过剩,连续三个季度亏损。[11][12] - 电池片环节跨界者率先出局,专业第三方盈利承压。[13] - 单一组件环节包袱轻,毛利率有所改善。[13][14] - 一体化组件环节下行周期负重强烈,盈利大幅分化。[14] - 运营商环节业绩平稳,未来变数在于上网电价。[15][46] - 设备环节新增资本开支大幅下降,量利齐升难以为继。[16] - 逆变器环节新兴市场开花结果,龙头效应显著。[17] - 辅材环节营收体量稳定,毛利率回暖,但价格下行压力仍存。[17][51] 投资建议 - 建议关注现金储备充足的一体化组件环节和海外份额较高的企业。[63] - 建议关注晶科能源、晶澳科技、阳光电源、通威股份等公司。[63]