报告公司投资评级 上大股份（301522.SZ）是国内高温及高性能合金领军企业,在高返回比再生高温合金制备和关键战略材料进口替代方面实现重大突破,推动国家关键战略材料自主可控。[4] 报告的核心观点 1. 公司是国内高温及高性能合金领军企业,在高返回比再生高温合金制备和关键战略材料进口替代方面实现重大突破,推动国家关键战略材料自主可控。公司产品谱系不断拓宽,成为中国航发等多个军工集团下属单位核心材料供应商。[4][7] 2. 公司高温合金及高性能合金产品谱系不断拓宽,部分附加值较高的高品质特种不锈钢产品批量供货,民品及军品市场客户均持续开拓,2021~2023年业绩快速增长,营收及归母净利润复合增速分别达49.33%和47.64%。[9][10][11] 3. 公司毛利率基本保持平稳,高温及高性能合金产品因市场壁垒较高而高于其他产品。公司期间费用率基本稳定,研发费用明显提升。[12][13] 4. 我国高温合金需求量迅速增长,预计2026年市场规模超300亿。国内企业实现从无到有的相关技术突破,但进口依存度仍有近50%,国产替代是必然趋势。高温合金及高性能合金行业国内外竞争格局稳定,海外高温合金产业寡头垄断,国内相关生产企业头部集中。[15][16][17][18] 5. 公司所在行业"C33金属制品业"近一个月静态市盈率为19.97倍。公司主要可比公司对应2023年平均PE为30.43倍,2024和2025年平均PE分别为22.25倍和16.71倍。[21][22]