报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年度利润分配方案（预案）：24H1公司拟向全体股东每股派发现金红利0.175元（含税），合计派发现金红利5亿元左右。同时24H1公司回购股份金额283,414,526.08元，合计现金分红金额（包括上半年已实施的股份回购）占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润比例约为53.16%。[6] - 公司发布以集中竞价方式回购股份预案：自股东大会审议通过之日起不超过12个月内，以自有资金通过集中竞价交易的方式从二级市场回购公司股份，回购资金总额不低于30,000万元人民币（含），不高于50,000万元人民币（含），回购股份价格不超过12元/股，此次回购股份用于注销，减少注册资本。[6] - 24Q3味精、大原料副产品短期价格承压，关注近期公司苏氨酸等报价上调。24Q3以来，味精价格持续承压，根据百川盈孚数据，截至9月23日，味精平均价格7267元/吨，较7月初价格下滑约5.6%；同时豆粕价格在24Q3也有所回落，导致公司大原料副产品价格短期承压。氨基酸方面，虽然玉米价格的回落带来一定提价压力，24Q3以来，赖氨酸、苏氨酸价格整体仍有小幅上涨，根据百川盈孚数据，截至9月23日，98.5%赖氨酸、苏氨酸平均价格10.66、10.92元/公斤，较7月份上涨约2.5%、6.1%。[6] - 2024年公司新增项目主要有通辽味精扩产及技改项目、新疆异亮氨酸技改、黄原胶工艺提升项目等，目前各项目依据项目规划在有序建设，预计下半年投产试车，吉林赖氨酸项目已完成立项公示。[6] 财务数据总结 - 2023年营业总收入为27,761百万元，同比下降0.6%；归母净利润为3,181百万元，同比下降27.8%。[7][8] - 预计2024年营业总收入为27,707百万元，同比下降0.2%；归母净利润为3,031百万元，同比下降4.7%。[7][8] - 预计2025年营业总收入为30,242百万元，同比增长9.1%；归母净利润为3,432百万元，同比增长13.2%。[7][8] - 预计2026年营业总收入为32,474百万元，同比增长7.4%；归母净利润为3,833百万元，同比增长11.7%。[7][8] - 公司2023年毛利率为19.7%，预计2024-2026年毛利率分别为19.0%、19.2%、19.5%。[7][8] - 公司2023年ROE为22.5%，预计2024-2026年ROE分别为17.6%、16.6%、15.7%。[7][8]