报告行业投资评级 - 投资评级：强于大市 [3] 报告的核心观点 - 系列政策组合拳出台，催化行业长期向好 [2] - 随着引导中长期资金入市、提高上市公司质量等举措深化，市场流动性将改善，证券行业经纪、两融、权益自营业务业绩将修复，板块基本面或将触底反弹 [3][14] - 监管鼓励并购重组，叠加融资节奏优化后经营压力，券商投行业务重点或由IPO转向并购整合，并购重组业务或将成为未来投行业务新增长点，但考验中介机构撮合能力，综合实力更强的龙头券商更易把握机会 [3][15] - 券商行业自身整合加快，今年以来券业并购案例已有7起，关注同一国资大股东或实控人旗下、同地域内上市与非上市券商、以及为优化地理布局和牌照不足而进行的并购这三条主线 [3][15] “三个突出”主要内容总结 - 突出增强资本市场内在稳定性：树立回报投资者导向，提高上市公司质量和投资价值，加快投资端改革，推动构建“长钱长投”政策体系，发布关于推动中长期资金入市的指导意见，完善政策工具箱 [6][7] - 突出服务实体经济回升向好和经济高质量发展：聚焦服务新质生产力等重点领域，用好股票、债券、期货等多种工具活跃并购重组市场，发布关于促进并购重组的六条措施，畅通私募股权创投基金“募投管退”循环 [6][7] - 突出保护中小投资者合法权益：坚决打击财务造假、操纵市场等违法违规行为，在代表人诉讼、先行赔付等方面争取落地更多示范性案例 [6][7] 《关于推动中长期资金入市的指导意见》重点举措总结 - 大力发展权益类公募基金：督促基金公司端正经营理念，坚持投资者回报导向，提升投研和服务能力，具体措施包括优化权益类基金产品注册、推动宽基ETF等指数化产品创新、适时推出更多创业板及科创板等中小盘ETF产品、推动公募基金行业稳步降低综合费率 [8][9] - 完善“长钱长投”的制度环境：提高对中长期资金权益投资的监管包容性，全面落实3年以上长周期考核，具体措施包括打通影响保险资金长期投资的制度障碍、引导多层次多支柱养老保障体系与资本市场良性互动、完善全国社保基金及基本养老保险资金投资政策制度、鼓励企业年金基金开展差异化投资 [8][9] - 持续改善资本市场生态：多措并举提高上市公司质量和投资价值，完善机构投资者参与上市公司治理等配套制度，严厉打击各类违法违规行为，塑造中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的市场生态 [8][9] 《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》主要内容总结 - 大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级：积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包括基于转型升级的跨行业并购，以及有助于补链强链、提升关键核心技术水平的未盈利资产收购 [10][11] - 积极鼓励上市公司加强产业整合：继续助力传统行业通过重组提升产业集中度和资源配置效率，通过大幅简化审核程序等方式给予支持，并通过锁定期“反向挂钩”等安排鼓励私募投资基金积极参与 [10][11] - 进一步提高监管包容度：对重组估值、业绩承诺、同业竞争、关联交易等事项，根据实际情况提高包容度，更好发挥市场优化资源配置的作用 [10][12] - 下大力气提升重组市场交易效率：支持上市公司采用分期发行股份和可转债等支付工具、分期支付对价、分期配套融资等方式提高交易灵活性和资金使用效率，同时建立重组简易审核程序，对符合条件的重组大幅简化流程、缩短时限 [10][12] 《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》主要内容总结 - 要求上市公司董事会高度重视投资者保护和回报，积极运用并购重组等工具，长期破净公司要制定价值提升计划，主要指数成份股公司要制定市值管理制度 [13] - 支持汇金公司加大资本市场支持力度，加大增持力度，扩大投资范围 [13] - 鼓励上市公司开展产业整合，支持上市公司分期发行股份或发行可转债等支付工具分期支付对价、分期配套融资以提高交易灵活性和资金运行效率 [13] - 明确了上市公司提升投资价值的七种方式：并购重组、股权激励/员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购及其他合法合规方式 [13] - 明确了需制定市值管理制度的主要指数成份股公司范围：包括沪深300、科创50、科创100、创业板指数、北证50指数成份股公司等 [13] - 明确了股价短期连续或大幅下跌的三种情形：包括连续20个交易日收盘价跌幅累计达20%、收盘价低于最近一年最高收盘价的50%等 [13] - 明确了长期破净公司的定义：股票连续12个月每个交易日收盘价均低于其最近一个会计年度经审计的每股净资产 [13]