重点公司推荐 中国建筑 - 2024H1 净利增 1.65%符合预期，地产业务毛利率提升 1.3 个百分点 [9] - 2024H1 经营净现金流净流出增加，订单中能源工程、工业厂房增速快 [9] - 保持行业内全球最高信用评级，当前 PB0.52、2024PE3.7 倍历史底部 [10] 中国能建 - 政策积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快建设风光输电通道 [16][17] - 在火电和电网领域具有国际领先优势，2024PE10.1 倍 PB0.88 倍历史底部 [18][19] - 引领和推动新型储能的技术进步和产业化应用，聚焦绿氢核心领域 [19] 中国化学 - 受益化工板块预期改善，2024Q1 新签订单高增 [24][25] - 承建俄罗斯等海外重要化工项目，当前估值历史底部区域 [25] - 拓展高附加值的新材料领域，加快打造差异化核心业务 [25] 中国交建 - 2023 年归母净利增 24%超预期，在高质量发展目标指引下经营效益提升 [27][28] - 2023 年新签增 14%其中境外增 48%，2024 年计划新签增速≥13.5% [28] - 2023 年经营净现金流大幅增加，长周期基础设施投资支出逐年减少 [27] 中国电建 - 承担我国大中型水电站 65%以上的建设施工任务，是水电和新能源产业的发起者、推动者 [32][33] - 承担我国抽水蓄能电站 78%的建设任务，是我国抽水蓄能建设领域的绝对主力 [34] - 政策支持力度加大，新签订单增长稳健 [32][33] 中国中铁 - 2023 年归母净利润增 7.1%符合预期，Q4 单季增 14.7% [36][37] - 2023 年经营+投资现金流同比改善，应收账款、减值小幅增加 [37] - 2024 年计划营业总收入 1.3 万亿元增 2.9%，新签订单 3.3 万亿元增 6.4% [38] 中国铁建 - 2023 年归母净利下降 2.2%低于预期，Q4 单季下降 15.6% [46] - 2023 年新签订单增 2%，拟分红比例大幅提升 [46] - 2024PE4.3 倍历史分位 21%，PB0.47 倍历史分位 5%为建筑央企最低 [46] 行业投资机会 电网/水利/化工投资趋势向好 - 前 8 月水利管理投资同增 33%，电网工程投资同增 23.1%，电源工程投资同增 5.1% [4] - 前 8 个月房地产投资下降 10%，道路投资下降 3%，公共设施下降 5% [4] - 化学原料和化学制品制造投资增 10% [4] 低碳/智能驾驶/机器人/AI 数字化 - 政策大力支持碳达峰碳中和，加快风光输电通道建设 [16][17] - 上海发放首批无驾驶人智能网联汽车示范应用许可，启动实地测试 [71] - 隧道股份下属城建设计集团发力车路云建设，开展多个示范项目 [71][72] 海外工程承包 - 中国化学承建俄罗斯等重要化工项目 [25] - 中国中冶在巴基斯坦等地拓展矿产资源业务 [50][51] - 北方国际在中东欧和东南亚区域加大投资并购力度 [64] 风险提示 - 宏观经济政策风险 - 基建投资低于预期 [83]