报告行业投资评级 报告给予商业贸易行业"中性"评级。[3] 报告的核心观点 社零数据分析 1) 8月社零增速2.1%,弱于市场预期。[6][7] 2) 线上消费表现优于线下,必选消费品市场韧性较强。[8][9][10][11][12] 3) 可选消费品增长乏力,地产相关品类持续承压。[12] 出行消费分析 1) 中秋假期人员流动频繁,短途出行受欢迎。[14] 2) 机票和酒店价格普遍下降,旅游市场呈现"量涨价跌"趋势。[14] 免税消费分析 1) 8月海南离岛免税销售下滑,中秋假期销售和客单价也有所下降。[22][23][24][25][26] 分行业总结 社零数据 1) 必选消费品市场保持稳定增长,可选消费品增长乏力。[11][12] 2) 政策刺激下,家电等部分品类销售有所改善。[12] 出行消费 1) 中秋假期人员流动频繁,短途出行受欢迎。[14] 2) 机票和酒店价格普遍下降,旅游市场呈现"量涨价跌"趋势。[14] 免税消费 1) 8月海南离岛免税销售下滑,中秋假期销售和客单价也有所下降。[22][23][24][25][26]