行业投资评级 - 行业评级为"增持" [4] 报告的核心观点 - 存量房贷利率迎来新一轮调降，利率调整幅度符合市场预期 [2] - LPR 与存款利率将进行对称调整，净息差压力有望继续缓解 [3] - 政策不断完善对房地产领域的金融支持，房地产风险将继续化解，有利于稳定银行资产质量 [5] - 银行股高股息配置优势有望延续，建议关注资产质量较优、业绩具有可持续性的区域银行股，以及国有大型银行股 [5] 报告内容总结 存量房贷利率调整 - 今年5月17日，人民银行取消全国层面个人住房贷款利率下限，随着新发房贷利率下降，存量房贷利率与新发房贷利率的差距进一步扩大，对存量房贷利率调整的呼声不断 [2] - 今年以来，个人住房贷款提前还贷趋势仍未减缓，上半年个人住房贷款余额较年初下滑3800亿元。本次央行顺势下调存量房贷利率，有利于降低商业银行面临的提前还贷压力 [2] - 上年9月商业银行实施存量房贷利率调整时，新发房贷利率约为4%，今年6月新发放个人住房贷款利率为3.45%，较上年9月下降57BP，50个基点的存量房贷利率降幅符合市场预期 [2] 利率政策调整对银行息差的影响 - 相较于上一轮73BP的存量房贷利率调整幅度，本轮利率调整对银行息差的影响更小，对息差的影响将主要在明年释放 [2] - 央行下调7天期逆回购操作利率20个基点，能够引导存款利率同步下行，从而扩大商业银行下调贷款市场报价利率的空间，预计后续LPR与存款利率将会对称下调，从而维持银行净息差基本稳定 [3] - 二季度，商业银行净息差为1.54%，持平于一季度，息差有筑底企稳的迹象，主要是得益于上年三轮存款利率调整，以及今年4月以来规范"手工补息"问题的影响 [3] - 后续商业银行资产收益率仍然面临下行压力，但存款利率调整的成本节约效应仍将在明年继续释放，且7月商业银行实施新一轮存款利率调整，后续为实施新一轮利率政策，商业银行将再次迎来存款利率调整，负债端配合政策还包括存款准备金率下调以及中短期资金宽松，预计商业银行的资金成本管理将更有成效，商业银行净息差压力有望继续缓解 [3] 投资建议 - 由于信贷需求仍然偏弱，央行适时提出增量货币政策，加上积极财政政策配合，对银行信贷稳健增长具有积极作用 [5] - 政策不断完善对房地产领域的金融支持，房地产风险将继续化解，有利于稳定银行资产质量 [5] - 银行股高股息配置优势有望延续，建议关注资产质量较优、业绩具有可持续性的区域银行股，以及国有大型银行股 [5]