行业投资评级 报告给予疫苗行业"增持"评级。[5] 报告的核心观点 1) 疫苗行业短期承压,但长期驱动因素不变,将推动行业长期向好。[8] 2) 政策、需求、技术是行业三大长期驱动因素。政策持续支持创新疫苗,需求受益于疫苗消费意愿提升和人口老龄化,技术创新不断推动疫苗防护边界拓展。[8] 3) 疫苗行业呈现"品种为王"特征,具有技术创新优势的企业将拥有更强的产品力。建议关注技术及平台优势强、重磅品种丰富的龙头企业。[8] 4) 2024年疫苗行业在国内市场倒逼、新生人口下降背景下,不断探索出海道路。建议关注出海能力较强的企业。[8] 5) 2024年上半年多个RSV疫苗获批临床,国内企业积极布局成人疫苗,寻求国内成人用疫苗和出海的突破。[8] 行业动态及上市公司重要公告 1) FDA批准阿斯利康无针鼻腔喷雾剂流感疫苗FluMist,成为首款可供患者自行接种的流感疫苗。[18] 2) 派诺生物首个国产重组U-VLP-RSV疫苗获国内临床试验受理,这是首个在国内申报临床的国产重组U-VLP™呼吸道合胞病毒疫苗。[19] 行业数据分析 1) 2024年截至9月18日,HPV疫苗批签发共147批次,同比下降63.16%,其中四价疫苗降幅最大达94.75%。[5] 2) 肺炎球菌疫苗批签发共98批次,同比下降11.71%,其中23价肺炎疫苗同比降幅较大。[5] 3) 作为具有一定刚需属性的狂犬疫苗,批次同比增长13.88%;竞争格局较好的带状疱疹疫苗,批次同比增长225%。[7] 行业估值 1) 上周疫苗板块PE(ttm)为22.54X,PB(lf)为1.64X,估值处于近十年以来较低水平。[3] 2) 疫苗板块相对沪深300估值溢价率为106%。[3]