报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 零跑 C10 和 T03 车型在欧洲正式上市,标志着零跑国际正式在欧洲亮相 [3] - 零跑国际背靠 Stellantis,以性价比、全域自研的智能电动技术、高质量的售后服务三大支柱进行全球化拓展 [3] - 零跑国际计划在 4Q2024 销售网点增加到 350 家,其中欧洲渠道超过 200 家,未来三年内每年至少发布一款车型 [3] - 零跑 C10 和 T03 车型配备同级领先的电动技术,提供高水平的性能、效率、安全性和续航里程 [4] - 预计公司 2024-2026 年实现归母净利润-35.70/-9.65/10.23 亿元,对应 2026 年 PE 为 30.76 倍 [4] 财务数据总结 - 公司 2022-2026 年营业收入分别为 12,385/16,747/29,906/54,203/79,932 百万元,收入增长率分别为 295.41%/35.22%/78.58%/81.25%/47.47% [5] - 公司 2022-2026 年归母净利润分别为-5,109/-4,216/-3,570/-965/1,023 百万元 [5] - 公司 2026 年 EPS 为 0.77 元,PE 为 30.76 倍 [5] - 公司 2023-2026 年 ROE 分别为-33.74%/-39.97%/-12.11%/11.37% [7] - 公司 2023-2026 年资产负债率分别为 56.07%/72.70%/82.53%/85.59% [7] - 公司 2023-2026 年流动比率分别为 1.61/1.21/1.08/1.06,速动比率分别为 1.29/0.84/0.69/0.66 [7]