报告行业投资评级 - 维持行业"同步大市"评级 [13] 报告的核心观点 - 本次《规定》对相关指标的优化,将有助于优质券商,尤其是分类评级靠前的券商,突破净稳定资金率和资本杠杆率等风控指标的限制,进一步提高ROE,拓展业务范围,提供更加多元化的金融服务 [13] - 这一优化措施也将促进行业内部竞争格局的改善,提升行业整体服务能力和运营效率,更好地为实体经济提供综合金融服务 [13] 报告内容总结 风控指标优化 - 对风控指标的分子分母细分项目和计算标准根据行业发展需要进行了局部调整,整体上细化了部分指标分类方式、扩展了产品种类范围 [6] - 宽松了股票等资产的计算标准、收紧了非标品或新业务的计算标准 [6] - 明确了资管子公司填写自身以自有资金参与的份额 [16] 大型券商风控指标改善 - 2024H1,大型券商风控指标的平均值较2023年均有不同程度改善,距离预警标准有一定安全空间 [6] - 以净稳定资金率为例,2024H1仅中信证券的净稳定资金率低于130%,较2023年4家券商净稳定资金率低于130%有明显改善 [6] 优质券商受益 - 在部分项目计算标准趋于宽松、风控指标分类调整系数向高评级券商倾斜的背景下,优质券商将受益于风控指标优化的政策红利,有助于其进一步扩张资产负债表,从而提振ROE [6] - 重点关注优质券商中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH) [13]