行情回顾 - 电力及公用事业指数震荡调整,9月下跌0.45%,跑输沪深300指数2.86个百分点 [12] - 子行业中,供热或其他、环保及水务、燃气涨幅居前,其他发电跌幅居前 [12][15] - 个股中,国中水务、大连热电、惠城环保涨幅居前,中国广核、皖能电力、ST旭蓝跌幅居前 [12] 行业供需及产业链量价 - 8月全社会用电量同比增长8.9%,1-8月累计增长7.9% [16] - 8月城乡居民生活用电量增速最高,达23.7% [17][18] - 8月规上工业发电量同比增长5.8%,增速较7月加快3.3个百分点 [20][21][22] - 8月火电发电量由降转增,水电增速回落,核电、风电、太阳能发电增速加快 [22][23][24][25] - 截至8月底,风、光装机占比达39.21%,火电装机占比下降至45.22% [25] - 8月规上工业原煤产量同比增长2.8%,煤炭进口同比增长3.4% [27][28] - 9月秦皇岛港煤价小幅上涨3.34%,主流港口煤炭库存继续下降 [29][30] - 8月规上工业天然气产量同比增长9.4%,进口同比增长9.1% [30][31] - 9月国际天然气价格大涨23.44%,国内天然气价格小幅下跌0.78% [31][32] - 9月三峡入库流量和出库流量较去年同期分别下降32.4%和42.2% [32][33] 行业和公司要闻 - 国家能源局发布7月新增建档立卡新能源发电项目情况,风电82个,光伏4529个 [39] - 广东电力交易中心发布抽水蓄能参与电力市场交易细则 [39] - 河南省出台实施方案,推动发展新能源汽车保险等绿色金融 [39] - 长江电力、中国核电等公司上半年业绩保持增长 [40] - 三峡能源控股股东增持公司股份,累计增持金额超2.8亿元 [40] - 城发环境全资子公司签署关联交易合同,金额2.71亿元 [40][42] 投资评级及主线 - 电力及公用事业板块估值处于合理区间,市盈率17.65倍,市净率1.69倍 [43][45][47] - 维持"强于大市"的投资评级,建议关注水电、核电、燃气等业绩稳健、股息率高的头部企业 [44] 风险提示 - 主要风险包括产业链价格波动、电力需求不及预期、发电量不及预期、电价下滑、估值快速上涨、系统性风险等 [49]