[投资建议] 当前我国威士忌产业正处于从导入期往成长期过渡的阶段,考虑到我国经济以及人口结构的变化趋势,结合日本及中国台湾的经验,我们认为基于威士忌产品本身迎合了年轻饮酒人群个性化的需求以及供给侧本土品牌兴起将驱动其性价比逐步提升,未来中国威士忌产业将逐步从代表身份地位象征的小众产业走向大众,渗透率有望加速得到提升,因此建议增持布局本土威士忌产业的百润股份及青岛啤酒。[7] [报告核心观点] 1. 外资引领,威士忌销量增速领跑烈酒行业 我国威士忌行业销售额从2017年的45.6亿元人民币持续扩容至2023年的80亿人民币,6年CAGR达到9.8%,其中销量CAGR达到5.4%,均价CAGR达到4.2%。[48][49][50][51] 2. "昂贵且小众",中国威士忌产业尚处于导入期 自2001年加入WTO之后,威士忌在中国大陆逐步兴起,但由于高昂的售价以及港台商人的背书,威士忌在中国大陆不仅是送礼或应酬必备的酒品,更是宴饮场合中更是身份与地位的象征。2023年中国威士忌零售均价高达100美元/L,显著超过世界平均水平的34.8美元/L。[59][60][61][62] 3. 迎合个性化+高性价比将助推威士忌加速成长 以90后为代表的年轻消费群体逐步兴起,而威士忌恰好满足了其个性化饮酒的需求。同时,随着本土化进程的开启,未来威士忌的定价将会逐步走低,其性价比的优势将逐步扩大,因此我们看好未来威士忌产业从导入期过渡到成长期,渗透率将加速得到提升。[63][64][65][66][67][69][70][71]