行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级，但通过分析发现，国有企业（SOEs）在资本市场上享有债务和股权的补贴，而私营企业（POEs）则面临更高的融资成本 [2][6] 核心观点 - 国有企业（SOEs）在资本市场上享有债务和股权的补贴，平均每增加1个百分点的政府持股，融资成本降低0.01% [6][11] - 关闭国有企业可能导致整体生产率下降，最高可达40%，因为国有企业在某些行业具有更高的技术效率 [2][7] - 针对表现不佳的国有企业进行改革，可以在每个国家实现总生产率提升，最高可达15% [7][14] - 如果改革在重新分配资源之前消除扭曲，生产率提升可达83.7% [7][14] 行业分析 国有企业与私营企业的融资成本差异 - 国有企业（SOEs）的融资成本显著低于私营企业（POEs），平均每增加1个百分点的政府持股，融资成本降低0.01% [6][11] - 国有企业（SOEs）在金融、电力、水利、信息和通信等关键行业中的补贴效应更为显著 [11] 国有企业的生产率表现 - 国有企业在某些行业（如ICT和能源）中的生产率显著高于私营企业，例如在波黑，国有企业的生产率是私营企业的93.4倍 [12][83] - 在乌克兰，私营企业在零售和制造业中的生产率显著高于国有企业，分别为9.5倍和4.3倍 [83] 国有企业的改革影响 - 关闭所有国有企业可能导致生产率下降，尤其是在国有企业生产率较高的国家，如波黑，生产率可能下降40% [12][79] - 针对表现不佳的国有企业进行改革，可以在所有国家实现生产率提升，最高可达15% [14][84] - 如果在改革前消除资本市场的扭曲，生产率提升可达83.7% [14][91] 国有企业的行业分布 - 国有企业在金融、电力、水利、交通和农业等关键行业中的补贴效应最为显著 [11][72] - 在金融行业，国有企业的平均补贴效应高达3.73个百分点 [72] 国有企业的财政负担 - 国有企业的财政补贴在2016年占GDP的比例从0.001%（西班牙）到0.955%（斯洛文尼亚）不等 [11][75]