报告行业投资评级 - 报告给予房地产行业"增持"评级 [4] 报告的核心观点 利率下行利好风险资产 - 政治局会议重申"实施有力度的降息",相比于此前维持较高利率的态度有明显变化,将对风险资产价格带来改善 [4] - 实际利率较高使得资产回报率要求较高,央行和政治局会议提及"引导利率下行"和"实施有力度的降息",将降低资产回报率的要求,利好风险资产 [5] 房企资产负债表加速回归 - 房企的资产负债表大约回到了2019年前后,滞后于房价的调整,资产负债表去化并不理想 [5] - 收储土地的效力将强于收储房子,有利于化解金融风险 [5] 价格企稳是关键 - 价格信号不仅领先于销售,也是当前宏观定价中最关键的一环,价格企稳就能改善预期,无需看到量的扩张 [5] 投资组合建议 - 维持两端配置,一端为报表干净的企业,如招商蛇口、中新集团、保利发展 [5] - 另一端继续关注重组进展,如旭辉集团控股、融创中国 [5] 相关报告 - 房地产《新政出台激起千层浪，积极信号释出》2024.09.24 [4] - 房地产《跳跃后再归平静，重视"死库存"》2024.09.17 [4] - 房地产《继续出清》2024.09.11 [4] - 房地产《淡季延续，关注收储进展》2024.09.05 [4] - 房地产《土地市场的新变量》2024.09.04 [4]