投资评级 - 报告对利尔化学的投资评级为"买入"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 草铵膦价格触底，公司业绩短期承压，但看好公司精草铵膦布局 [1] - 植保行业竞争加剧，产品价格短期低迷，但未来需求仍有成长空间 [2] - 公司项目进展顺利，未来业绩有望回升 [5] 财务表现 - 2024年上半年营业收入为33.30亿元，同比下降25.50%；归母净利润为9290.58万元，同比下降80.63% [1] - 预计2024-2026年收入分别为64.13/75.30/78.36亿元，同比增长-18.3%/17.4%/4.1% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.52/5.38/7.78亿元，同比增长-58.2%/113.0%/44.6% [5] 行业分析 - 2024年1月7日至2024年9月15日，草铵膦价格由6.5万元/吨跌至5.4万元/吨，下跌16.92%；精草铵膦折百价格由10.5万元/吨跌至8.3万元/吨，下跌20.95% [2] - 2024年9月15日中农立华原药价格指数报75.27点，同比2023年同期下跌12.2% [5] - 国内供给端新一轮产能扩张进入投产期，市场竞争激烈 [5] 公司项目进展 - 广安利尔农药中间体项目及其配套工程项目、广安利尔11000吨农药及配套设施建设项目、荆州三才堂化工中间体一期项目已部分建成 [5] - 荆州三才堂10000吨/年精草铵膦原药及配套工程项目、荆州三才堂绿色高效低毒植保原药生产项目（一期）项目仍处于建设当中 [5] 估值分析 - 结合公司9月24日收盘价，对应2024-2026年PE分别为23/11/8倍 [5] - 2024年9月24日收盘价为7.24元，总市值为57.95亿元 [1]