投资评级与估值 - 公司维持"买入"评级,预计24-26年归母净利润4.5/5.1/5.9亿元,对应PE为11/9/8倍 [5] - 参照可比公司平均PEG,给予24PEG约1倍,对应24PE为14倍,目标市值62亿元,较2024/9/25市值有29%上涨空间 [5] 报告的核心观点 - 公司处于羊毛纱扩产与羊绒纱满产起点,双轮共振有望驱动成长提速 [5] - 公司引领上游竞争升维,摆脱标品同质化的低成本竞争,上游生意模式中游化,品牌供应链集中向上游延伸 [20][21] - 国内毛纺行业加速出清,竞争格局优化,有利于公司提升市场份额 [39] - 澳毛价格处于历史底部,供给收缩预期,有望支撑价格回升 [67][68][73] 报告核心目录分析 公司投资评级 - 维持"买入"评级,给予24PE 14倍,目标市值62亿元 [5][87] 公司发展概况 - 公司提出"宽带战略"推动品类和应用广度扩张,管理层顺利接棒 [14][16][17] - 公司建立全球营销网络,与品牌客户建立深度合作,上游生意模式中游化 [20][21] - 公司连续16个季度营收实现同比正增长,ROE逆势上台阶 [22][23][26] 行业发展分析 - 羊毛纱市场规模超17万吨,公司市占率国内第一、国际第二 [29][30] - 羊绒纱市场规模超2万吨,公司市占率国内第二、国际第三 [51][52] - 国内毛纺行业加速出清,头部企业有望提升市场份额 [39] - 澳毛供给预期收缩,价格有望从低位回升 [67][68][73]