行业投资评级 - 光伏行业目前处于底部，后续终端需求释放有望带动产业链价格回归，头部企业实现盈利可期 [4] 核心观点 - 下半年光伏国内和出口整体终端需求偏弱，旺季不旺，组件厂排产计划相对谨慎 [2] - 近期价格内卷再现，厂商为抢夺订单陆续调降价格，上游硅料供应充足，硅片开工率降低，供需不匹配导致库存持续增加 [2] - 硅料和光伏玻璃行业竞争格局清晰，头部公司优势明显，行业深度整合后强者恒强 [3] - 硅料头部企业报价已重新覆盖现金成本，毛利率接近转正，光伏玻璃头部双寡头能实现正盈利 [3] 投资建议 - 建议重点关注行业龙头，硅料行业推荐新特能源（1799 HK）、协鑫科技（3800 HK），光伏玻璃行业推荐福莱特玻璃（6865 HK）和信义光能（0968 HK） [4] 行业现状 - 光伏产业链价格及企业盈利已明确处于底部，后续终端需求释放有望逐步带动产业链价格回归 [4] - 行业供需不匹配，后续产业链价格将持续博弈，加快行业产能出清 [2]