报告的核心观点 - 老铺黄金是中国古法黄金第一品牌,在中国古法黄金珠宝市场及黄金珠宝市场的份额分别为2.0%和0.6%,单店销售额连续两年均排名第一 [11][12] - 公司坚持高端古法金品牌定位,通过原创设计、严格质控等方式保证产品差异化,并集中布局一线和新一线城市的高端商圈 [11][12][13] - 公司盈利能力行业领先,2017-2023年营收和净利润年均复合增速分别为39.5%和53.0%,毛利率显著高于同行 [11][12] - 未来公司有望通过国内市场门店拓展和升级改造,以及海外市场战略性布局实现较快增长 [13] 报告内容总结 公司概况 - 老铺黄金创立于2009年,是中国第一家推广古法黄金概念和金胎烧蓝产品的品牌 [11] - 公司在中国古法黄金珠宝市场和黄金珠宝市场的份额分别为2.0%和0.6% [11] - 2022-2023年公司单店销售额连续两年均排名中国所有黄金珠宝品牌第一 [11] - 2017-2023年公司营收和净利润年均复合增速分别为39.5%和53.0% [11][12] - 2020-2023年公司销售毛利率分别为43.1%、41.2%、41.9%和41.9%,显著高于同行 [12] 行业分析 - 古法黄金产品市场空间大且增速优,2018-2023年每年以64.6%的年均复合增速增长 [12] - 预计2023-2028年期间,古法黄金珠宝每年将保持20%以上的复合增长,而普通黄金珠宝规模将稳步收缩 [12] - 我国古法黄金珠宝市场前五大品牌市占率合计为46.1%,老铺黄金市占率为2.0%,位居第七,提升空间巨大 [12] 核心竞争优势 - 精准定位高端金饰细分领域,通过原创设计和严格质控保证产品差异化 [13] - 产品平均售价高于同行,溢价能力突出 [13] - 全部门店自营,集中布局一线和新一线城市的高端商圈 [13] - 门店盈利能力可观,净利润率约24% [13] 成长空间 - 国内市场方面,预计2024-2026年每年新开4/4/2家门店,并对存量门店进行扩大和升级 [13] - 海外市场方面,预计2024-2025年每年新开1/4家门店,布局中国港澳、新加坡、东京等地 [13]