报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入25.34亿元,同比增长3.2%;归母净利润0.66亿元,同比增长9.6% [5] - 电动自行车收入增长25.09%,主要由于公司领先的研发和定制能力提高了产品竞争力,销量增加约32.2% [5] - 电动踏板车收入下降39.62%,主要是由于2019年实施的《电动自行车安全技术规范》持续影响,导致消费者对电动轻型摩托车需求下降 [5] - 公司毛利率保持稳定在12%,主要由于通过核心技术的成功应用提升了产品竞争力和生产效率 [5] 行业政策利好 - 2024年工信部开启新国标修订工作,有助于行业集中度提升,绿源作为符合新规的首批企业之一将受益 [6] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2025年净利润分别为1.6/1.8亿元,当前对应17/15xPE [6] - 参考可比公司给予公司2024年17-19倍PE估值,合理价值区间为6.96-7.78港元 [6]