报告行业投资评级 - 强于大市 [3] 报告的核心观点 - 2024年9月5日国泰君安与海通证券发布停牌公告筹划合并，金融供给侧改革和上海金融国资布局优化是关键推动因素 [4] - 两公司合并后资产规模将成行业第一，业务规模排名有望提升，但整合效果待察；行业新一轮并购整合窗口期已开启 [4] - 建议关注具有同一股东背景的券商和有明确扩张意愿的中小券商 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件背景 - 金融供给侧改革方面，为解决行业分散度高、加速双向开放，新“国九条”重申鼓励行业做优做强，此合并或标志新一轮金融供给侧改革开启 [4][6] - 上海金融国资布局优化方面，国泰君安与海通证券均为上海国资企业，合并可提升资源利用质效和服务国家战略能效 [4][8] 并购影响 - 对两公司而言，静态加总下截至2024年6月30日资产规模将成行业第一，业务规模排名有望提升，但未来整合能否实现优势互补及协同效应待察 [4][9] - 对行业而言，在政策、市场及公司自身发展需求推动下，证券行业新一轮并购整合窗口期已开启，两公司合并或成里程碑与加速期 [4][10] 投资建议 - 关注具有同一股东背景的券商，如汇金旗下中金公司、中国银河、申万宏源 [4][11] - 关注有明确扩张意愿的中小券商，如国联证券、浙商证券 [4][11]