报告行业投资评级 报告给予保险行业"增持"评级。[1][2] 报告的核心观点 1) 国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》,预计利好引导行业防范风险和提升发展质态,头部险企预计更受益。[3] 2) 政策例行吹风会进一步阐释高质量发展意见十条的内涵及细化举措,包括: - 保险投资方面,督促保险公司强化资产负债联动,支持扩大保险资金长期投资改革试点,引导完善长周期考核机制,强调耐心资本服务实体经济质效。[3] - 人身险方面,鼓励保险公司加快产品转型,发展浮动收益型产品;科学界定商保年金的内涵和外延,积极发展第三支柱养老保险;健康保障方面将出台商业健康险配套文件,促进商保与医保协同发展。[3] - 财产险方面,丰富巨灾保险保障形式,深化车险综改,推动实现"降价、增保、提质"目标,研究优化新能源车险自主定价系数的范围,推动降低新能源车险运行成本。[3] - 防范化解风险方面,加强保险机构股东股权管理,严厉整治保险公司隐匿不良、利益输送等重大违法违规行为。[3] - 保险法规方面,根据新形势的需要,与相关部门积极配合推动《保险法》的修订。[3] 3) 预计24版"国十条"及后续举措利好推动行业基本面改善,提升盈利稳定性,建议增持投资端弹性更大的中国人寿/新华保险。[3] 行业投资评级分析 1) 保险行业整体估值水平较低,主要上市公司2022-2026年预测市盈率(P/E)和市净率(P/B)如下: - 中国平安2022-2026年预测P/E为11.32-7.32,P/B为1.10-0.92。[6] - 新华保险2022-2026年预测P/E为6.12-6.80,P/B为1.34-1.00。[6] - 中国太保2022-2026年预测P/E为9.21-6.18,P/B为1.75-1.02。[6] - 中国人寿2022-2026年预测P/E为35.24-14.28,P/B为2.59-1.80。[6] 2) 上述头部险企估值水平较低,与行业高质量发展方向相符,维持"增持"评级。[6]