行业投资评级和核心观点 [投资建议] 把握周期弹性，继续看好红利核心。我们认为煤炭板块弹性首推焦煤板块,推荐龙头淮北矿业、平煤股份、潞安环能、首钢资源、恒源煤电、山西焦煤;在经济企稳抬升预期下,市场煤占比较高的兖矿能源、山煤国际,受益晋控煤业;推荐煤电一体的新集能源,受益陕西能源;依然推荐红利的核心中国神华、陕西煤业、中煤能源。[2] [核心观点] 1) 政策组合拳,可以比想象中更乐观。本周政策面对于资本市场及经济的重视及加码大幅超越市场预期,关于煤炭行业,我们认为1)创设股票回购、增持专项再贷款,首期额度是3000亿元。2)利好长线资金购买红利资产,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点。中长线耐心资本的增加,有望进一步增加市场的稳定度。全面落实中长期资金权益投资3年以上长周期考核。也有利于市场投资风格向更稳定更价值方向靠拢,利好头部稳定的红利股。[2] 2) 动力煤:日耗开始回落,短期价格顶部出现。本周随着立秋到来,北方及华东已经明显感受到秋意,气温的回落在日耗角度也得到了一定的反馈,与我们之前预判一致,预计国庆左右正式进入电煤的旺季转淡季。而伴随非电煤需求回升,有望接力部分电煤需求,同时10月开始北方也将进入冬季的提前补库,预计留给煤价调整的时间窗口并不多;另外考虑到电厂博弈2025年电价,在此推动下也有动力补库支撑煤价维持,预计国庆后煤价短期触底的风险继续降低,底部或明显高于800元/吨。[5] 3) 焦煤:钢铁预期扭转,把握周期弹性。本周焦炭正式开启第二轮50元/吨的涨价已经全面落地,也反应对于原材料端最差的时间已经过去。可以看到当前钢铁螺纹钢与卷材均已经恢复盈利,尤其螺纹的模拟利润已经明显超越2023年的平均,在此带动下铁水运转量本周继续恢复至225万吨/天。[5]