行业概况 - 一次性卫生用品设备是涵盖一次性卫生用品生产线到包装的生产线或设备,具有高定制化程度的特点[13] - 一次性卫生用品设备位于产业链上游,地理位置集中在福建、广东[14] - 2019年中国一次性卫生用品设备市场规模为91亿元,婴儿纸尿裤设备占比最大(48亿元),成人失禁用品设备增长最快[3][4] 供给端分析 - 国外主要生产企业包括Fameccanica、GDM、ZUIKO等,产品性能指标领先[25][26] - 国内主要企业有恒昌机械、海纳智能、汉威制造等,其中恒昌机械产品生产速度达到国际顶尖水平[23][24] - 2019年中国一次性卫生用品设备市场CR5约19.4%,国内企业占比约11.9%[27] 下游市场分析 - 2023年中国吸收性卫生用品市场规模达1506.48亿元,成人失禁用品增速最快(CAGR 16.18%)[4][39] - 婴儿卫生用品市场受出生率下降影响呈下滑态势,女性卫生用品市场稳步增长[41][46] - 成人失禁用品渗透率较低(5%),但增长潜力大,预计2032年市场规模将达331.2亿元[64][68] 增量市场分析 - 人口老龄化和长护险政策推动,成人失禁用品市场有望加速渗透[62][65] - 东南亚等新兴市场如越南、印度、菲律宾等增长迅猛,为设备厂商带来新的增量[72][73][74][75] - 行业龙头企业正逐步将重心转移至东南亚等新兴地区[76][77][78] 投资建议 - 把握结构性机会,深度绑定中游成人失禁用品制造商的设备厂商[79] - 关注东南亚等新兴市场,抢占市场份额的设备商有望获得更大增长[79] - 建议关注海纳智能等企业[79] 风险提示 - 研发不及预期风险、政策不及预期风险、行业竞争加剧导致盈利下降风险、原材料价格上涨风险[80]