报告行业投资评级 本报告给予银行行业"强于大市"的投资评级,意味着未来6个月内该行业指数相对大盘涨幅将超过10%。[1] 报告的核心观点 1) 本次房贷利率下调分两步完成:第一步,市场利率定价自律机制倡议引导商业银行10月31日前对于LPR基础上加点幅度高于-30bp的存量房贷,将其加点幅度调整为不低于-30bp;第二步,假设10月LPR再次下降20bp,对于年内还未重新定价的存量房贷,在贷款重定价日,跟随LPR再次下调20bp。[1] 2) 截至2024年9月,5年期以上LPR已经下调35bp。根据国新办会议内容,预计这一政策将惠及5000万户家庭,1.5亿人口,平均每年减少家庭的利息支出总数大概1500亿元左右。[1] 3) 取消房贷利率重定价周期最短为一年的限制,新签订合同的浮动利率房贷可由借贷双方自主协商确定重定价周期,使存量房贷利率及时反映定价基准(LPR)的变化。[1] 4) 增加固定利率选项或有利于购房人锁定长期低利率,在市场低迷时提振购房意愿。另外,浮动利率商业性个人住房贷款与全国新发放商业性个人住房贷款利率偏离达到一定幅度时,借款人可与银行协商置换存量贷款。[1] 5) 我们判断,降准或为未来财政政策的发力做准备,而降息以及续贷政策的调整着力降低实体经济负担,缓解潜在的流动性风险,市场信心将进一步提升,经济增长也将有效提振。[2] 6) 从分红的角度看,分红率的提升,有利于银行股估值的提升。不过,由于银行本身商业模式的限制,净利润除了分红外,留存收益部分作为重要的资本内源补充,满足监管对资本充足的要求,推动未来业务和规模的扩张。[2] 报告内容总结 1. 行业投资评级 - 给予银行行业"强于大市"的投资评级[1] 2. 报告核心观点 - 存量房贷利率下调分两步完成,预计将惠及5000万户家庭,减少家庭利息支出1500亿元[1] - 取消房贷利率重定价周期限制,增加固定利率选项,浮动利率贷款可置换[1] - 降准和降息政策有助于提振市场信心和经济增长[2] - 银行分红率提升有利于估值,但留存收益也是重要的资本补充[2] 3. 其他内容 - 风险提示:宏观经济下行、信用风险上升、监管政策收紧等[2] - 免责声明:本报告仅供本公司客户使用,不构成投资建议[4][5]