制造业PMI分析 - 9月制造业PMI为49.8%，较前值49.1%有所回升，中下游制造业供需恢复[3] - 新订单指数虽有回升至49.9%，但仍低于荣枯线，反映整体需求仍偏弱[3] - 价格指数在低基数下小幅上升，但PPI同比降幅料难有明显收窄[4] - 高技术制造业和装备制造业PMI连续两个月回升，延续较高景气度[3] 非制造业PMI分析 - 9月非制造业PMI为50.0%，较前值50.3%有所回落，主要受短期因素如暑期出行旺季结束和台风影响[3] - 建筑业指数50.7%，环比回升0.1个百分点，业务活动预期指数位于较高景气区间[3] - 服务业商务活动指数49.9%，首次低于荣枯线[3] 政策影响 - 两场会议定调及政策组合拳推出有望提振消费和投资需求[3] - 当前权益市场主要由预期提振定价，即使9月数据不及预期影响也有限[3] 风险提示 - 海外需求下降超预期[4] - 稳增长政策落地不及预期[4]