泡泡玛特海外已占三成出海能力验证,出海策略可复制性和空间详解 1. 出海 24H1 增长 2.6 倍，迎来第一轮收获期 [2][3] 2. 出海策略一：产品本土化,三丽鸥珠玉在前 [26][29] 3. 出海策略二：逐步推进，门店触达 [33][34] 4. 长坡厚雪：测算海外百亿空间 [45][46] 5. 对标乐高，海外门店有望 500 家以上 [53][54] 国内增长可持续性：三个维度实现 IP 平台化 1. IP 积累：自有 IP 构筑核心壁垒，平台化逻辑验证 [58][61] 2. 渠道扩张：国内 DTC 零售店形成规模优势，抖音增速亮眼 [62][63][65] 3. 品类扩张：扩展品类提升 ARPPU，目前国内增长的核心支撑 [69][70][73] 4. 万代南梦宫，IP 运营的潮玩标杆 [77][81][84] 投资分析 1. 盈利预测 [91][92][93][94] 2. 估值 [100] 3. 风险提示 [102]