行业投资评级 - 报告行业投资评级为"领先大市" [6] - 报告认为受政策正向刺激影响,行业有望迎来底部反弹行情 [52] 行业核心观点 - 宏观经济数据延续弱势,反映出当前经济运行中困难挑战多,特别是国内有效需求不足的问题比较突出 [51] - 后续政策有望持续发力以改变现状,如降息降准及房地产相关配套政策有望落地 [51][52] - 居民消费信心有待提振,需要看到政策发力后的真正效果 [52] - 资金面上,美联储超预期降息,北向资金流出压力缓解,新的货币政策工具有望给市场提供增量资金 [52] - 行业动态上,中秋节白酒动销相对平稳,市场情绪受新的政策刺激有明确反弹迹象 [52] 行业细分表现 - 白酒行业淡季明显降速,高端表现最有韧性,次高端和区域酒企分化加剧 [24] - 啤酒行业需求偏弱,但成本红利继续演绎兑现,区域性酒企显著好于全国品牌 [25] - 休闲食品行业竞争加剧,特别是电商渠道价格战激烈,但成本红利继续释放 [26] - 软饮行业销售表现分化,龙头东鹏饮料一枝独秀 [26] - 调味品行业餐饮承压,行业B端动销偏慢,C端复调淡季,整体竞争加剧 [27] - 乳品行业需求端淡季更淡,但成本红利下毛利率提升,但龙头计提大额风险准备导致利润下滑 [27]