报告行业投资评级 - 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上 [19] - 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间 [19] - 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间 [20] - 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 [20] - 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下 [20] - 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上 [21] - 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间 [21] - 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下 [23] 报告的核心观点 - 汽车行业供需有所优化，产销量实现正增长 [16] - 新能源需求快速提升，插混表现格外优异 [16] - 政策端持续发力，以旧换新带动景气向上 [16] - 投资建议：建议关注以旧换新政策加码以及新车投放给行业带来的机会；建议关注华为技术迭代、相关政策落地给华为产业链、智能汽车板块带来的机会；此外，建议关注港股相关机会 [16] 根据相关目录分别进行总结 01 供给端：产量正增长，产能利用率平稳略降 - 2024年M1-M8乘用车产量明显增长：2024年M1-M8乘用车产量1573万辆，同比增长2.5% [4] - 2024Q2产能利用率回升：2024Q2行业开工率73%，同环比分别-0.3pp/ +8.1pp [4] 02 需求端：终端需求得到释放，新能源需求进一步提升 - 零售量保持正增长：8月乘用车零售量为190.7万辆，同比-0.9%，环比+11.2% [6] - 价格层面：1-7月市场均价为16.9万元/辆，同比-4.9%，终端优惠为2.7万元，同比+22.8% [6] - 新能源渗透率突破40%：24年1-8月新能源乘用车累计零售600.9万辆，同比+35.1%，零售端新能源渗透率达44.6%，8月单月渗透率高达53.7% [9] - 新能源汽车消费升级进行时：新能源乘用车10万元以下销量占比逐步下降，20-30万元价格带销量占比提升 [9] 03 政策端：支持新能源+以旧换新，持续刺激需求释放 - 国家扶持新能源汽车发展不动摇：出台多项政策支持新能源汽车产业发展 [12] - 以旧换新政策效果开始显现：4月26日国家首次发布报废更新补贴，7月25日政策加码，截止9月25日，总申请量累计超过113万辆 [13] 04 核心观点及投资建议 - 横向看：截止9月30日，申万汽车行业PE(TTM)为24.5倍，在申万行业排名第14位 [14] - 纵向看：2024年2-4月，申万汽车行业PE（TTM）有所反弹，随后逐渐走低，截至9月30日，行业估值24.5倍，处于2020年以来的24%分位数 [14] - 港股与A股对比：截至9月30日，港股汽车行业估值35倍，处于2020年以来的42%分位数，港股汽车行业估值较A股高出43% [14]