行业表现回顾 - 建筑装饰行业指数相对沪深300指数走势较弱,2024年1月1日至2024年9月30日,申万建筑装饰指数上涨0.7%,跑输沪深300指数16.4个百分点。[5][6] - 建筑板块表现较为疲软,受制于整体市场疲软及投资数据放缓、债务问题,板块下调幅度较大。[3] 行业基本面分析 - 建筑行业整体业绩增速走低,受宏观影响营收与净利润增速大幅下滑,固定资产投资增速呈下滑趋势。[3] - 2024年1-8月份,全国固定资产投资同比增长3.4%,其中地产投资增速-9.8%,基建增长7.9%。[7] - 中央提出加快推进保障性住房建设、"平急两用"公共基础设施建设、城中村改造等"三大工程",有望通过推动三大工程稳住地产端下滑带来的风险进行平稳过渡。[10][11] 优质央国企投资机会 - 建筑央国企估值位于低位,随着国企改革的逐步深入,经营活力提升,估值存在进一步修复的可能。[13][14][17] - 上半年央国企订单增速较好,订单占比从2018年三季度的40%持续提升至半数,跑赢行业。[19][20] - 主要央企中,中国建筑、中国交建、中国化学、中国能建等新签订单增速亮服。[20] - 建筑央国企股息率较高,分配政策较为稳定,可关注高ROE、高股息率的优质央国企。[22][24] "一带一路"投资机会 - "一带一路"国家经济复苏,前期压制的基建需求将加速释放,基建在"一带一路"中扮演重要角色,国际工程蕴含巨大发展机遇。[27][28] - 中国建筑等建筑央企研发投入位居A股前列,在产品出海及"一带一路"战略中,由于建筑公司的"含金量"高,将获得广阔市场。[30]