报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [5][38] 报告的核心观点 - 短期在传统旺季和积极宏观政策推动下钢材需求明显改善，钢企利润率持续恢复，钢材基本面偏强，价格或偏强运行；长期国务院发布节能降碳行动方案后行业环保要求提升，建议关注低估值、高股息、抗风险能力强且业绩稳定的公司以及能效水平较高的绿色钢企 [5][37] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（9.23 - 9.29）钢铁板块（801950.SI）上涨17.31%，同期沪深300上涨15.7%，行业跑赢基准指数1.61个百分点；钢铁行业板块PE估值为15.5倍，处于近十年来58.8%分位点；板块PB估值为0.9倍，处于近十年来8%分位点，估值周环比回升明显 [2] 宏观政策&传统旺季，需求大幅改善 供给 - 上周五大材产量有所恢复，供给端小幅上升；截至9月27日，247家样本钢厂高炉开功率稳定，开工率为78.25%，周环比持平；样本钢厂铁水产量为224.91万吨，周环比上升0.46%；五大钢材合计产量为822.98万吨，周环比上升1.87%；虽钢厂利润边际改善，部分高炉复产，但复产进度偏缓，短期内复产幅度有限 [3] 需求 - 截至9月27日，五大品种周消费量为913.37万吨，周环比上升8.16%；上周五大钢材品种中线材消费居首，其余品种同样明显增长；后期央行降准、降息等利好政策刺激金融市场情绪好转，市场预期增强，且处于传统旺季，终端开工或好转，增强终端市场补库信心，整体需求或持续释放 [3] 库存 - 截至9月27日，五大钢材总库存1362.87万吨，周环比下降1.41%，其中社库周环比持平，厂库周环比下降4.88%；上周五大品种总库存继续降库；后期五大钢材总库存去库或继续维持，随着需求在政策和旺季刺激下持续恢复，库存或维持在低位 [3] 钢厂盈利率明显回升，钢价偏强运行 - 截至9月26日，螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3475元/吨、3649元/吨、3420元/吨、3316元/吨、3805元/吨，周环比分别上涨2.84%、2.04%、2.4%、2.79%、1.47%；247家样本钢企盈利率为18.62%，周环比上升8.65pct，盈利率持续回升，但仍处于较低水平 [4] 行业要闻 - 9月中旬21个城市5大品种钢材社会库存812万吨，环比减少72万吨，下降8.1%，库存降幅扩大；比年初增加83万吨，上升11.4%；比上年同期减少119万吨，下降12.8%；分地区来看，七大区域钢材库存环比均有不同程度下降 [36] - 2024年9月中旬，全国流通市场钢材价格多数回涨，如螺纹钢涨幅2.7%、线材涨幅2.3%等，仅无缝钢管价格下降0.2% [36] - 2024年8月份，全球71个纳入统计国家的粗钢产量为1.45亿吨，同比降6.5%；1 - 8月份，全球粗钢产量累计12.5亿吨，同比降1.5%；中国、印度等主要国家粗钢产量有不同变化 [36]