报告行业投资评级 报告给予银行行业"看好"评级。[3] 报告的核心观点 自上而下视角 - 银行业具有顺周期特性,银行经营状况高度关联地产周期和财政周期。[9][10][12][13] - 总需求由企业、居民和政府三大实体部门组成,实体经济的加降杠杆周期直接影响银行的财务表现和未来发展趋势。[15] 自下而上视角 - 银行ROE的核心要素包括资产负债规模和结构、净息差、资产质量。[19][20][22][23][24] - 外部监管因素对银行经营行为也有重要影响,如信贷规模管控、理财业务规范等。[35][36][37][39][40][41] 估值框架 - PB为银行股的主要估值方法,ROE决定银行股估值的中枢。[45][46][47] - 银行板块行情主要受基本面改善、政策刺激、流动性改善以及红利策略交易的影响。[48][49][50][51] 根据相关目录分别进行总结 自上而下:银行研究的总量视角 - 银行经营状况高度关联地产周期和财政周期。[9][10][12][13] - 总需求由企业、居民和政府三大实体部门组成,实体经济的加降杠杆周期直接影响银行。[15] 自下而上:行业及个股分析指标 - 银行ROE的核心要素包括资产负债规模和结构、净息差、资产质量。[19][20][22][23][24] - 外部监管因素对银行经营行为也有重要影响。[35][36][37][39][40][41] 银行估值框架 - PB为银行股的主要估值方法,ROE决定银行股估值的中枢。[45][46][47] - 银行板块行情主要受基本面改善、政策刺激、流动性改善以及红利策略交易的影响。[48][49][50][51]