投资评级和报告核心观点 - 公司投资评级为"优于大市",首次覆盖 [1] - 公司深化冰箱（柜）板块智能与高端化布局，海外方面持续发力品牌业务并加速提升 KA 客户规模；空调业务聚焦 Q7D"全无尘•自由风"挂机、Q7V"巨能省"柜机，满足健康/舒适/节能需求，海外不断优化渠道，聚焦拉美、中东核心关键市场；公司冰洗业务协同发展有望持续为公司收入做出贡献 [7][9] 财务数据总结 - 2024H1营业收入149.48亿元，同比+16.52%；实现归母净利润4.15亿元，同比+15.91%；扣非归母净利润4.33亿元，同比+13.22%；实现经营性现金流27.28亿元，同比+93.42% [6] - 2024H1毛利率11.28%，同比-1.58pct；销售/管理/研发费用率分别5.58%/1.05%/1.92%，同比-0.55/-0.38/-0.15pct；归母净利润率2.78%，同比-0.01pct [6] - 分产品看，冰箱（柜）业务营收47.39亿元，同比+12.18%，毛利率17.12%，同比-1.15pct；空调业务营收85亿元，同比+21.47%，毛利率6.87%，同比-1.9pct；洗衣机业务营收7.84亿元，同比+40.65%，毛利率15.77%，同比-1.88pct [6] - 分地区看，公司2024H1国内/海外收入分别为101.3/48.17亿元，同比+14.56%/+23.78%，毛利率分别11.96%/9.85%，同比-1.16/-1.68pct [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为8.3/9.4/10.7亿元，同比增长12%/14%/14% [7] - 给予公司2024年13-16x PE估值，对应合理价值区间为10.40-12.80元 [7] 风险提示 - 原材料价格波动，宏观经济变化 [7]