市场表现 - 截至9月27日，TS2412季度上涨0.45%，TF2412季度上涨0.92%，T2412季度上涨0.71%，TL2412季度上涨2.63%[2][3][13] 政策动态 - 三中全会与政治局会议强调新质生产力和年内完成经济目标[2][13] - 央行警告债券抱团做多，开启随卖二级控价机制但未大规模应用[2][13] - 美联储降息后，中国在OMO、MLF不对称降息，承诺调降存量房贷利率，给予财政宽松及股市维稳货币支持[2][13] - 9月政治局加急针对经济召开会议，央行再度调降逆回购利率并降准0.5%[2] 基本面情况 - 三季度经济主要数据回落，通胀上升不具持续性，工业增加值与固定投资增速下滑，出口超预期，内需社零承压[17] - M2与社融同比弱企稳，PMI持续下滑，调查失业率受毕业季影响上升[18] 流动性情况 - 三季度央行季度净投放7080亿，MLF净回笼1950亿，季末货币宽松转向引导利率下行[18] 四季度展望 - 关注财政端发力及年度目标完成带动的需求边际发力，可能使债市转向震荡整理[2][20] - 是否出台十万亿级别以上增量刺激是债市四季度博弈核心因素[2][20]