报告行业投资评级 报告给予家用电器行业"增持"评级。[6] 报告的核心观点 1) 国庆期间家电销售表现良好,多个城市线下门店客流和销售均实现大幅增长,以旧换新政策执行效果显著。[8] 2) 地产政策持续加码,有望带动地产链复苏,推荐公牛集团、老板电器等受益标的。[5] 3) 房贷降息、股市财富效应等因素有望带动居民可支配收入改善,推荐极米科技、石头科技等成长品类标的。[5] 4) 预计未来半年内行业并购整合事件有望加速落地。[5] 分类总结 国庆期间家电销售表现 - 国庆前三天,全国有104.55万名消费者购买以旧换新8大类家电产品154.61万台,销售额达到73.57亿元。[8] - 国庆首日,苏宁易购全国门店客流提升210%,以旧换新订单量同比增长142%,套购订单量同比增长145%。多品牌品类迎来销售增长,如COLMO冰洗销售同比增长150%,海信85吋+彩电销售增长98%,卡萨帝空调销售增长160%。[8] - 多个城市线下门店客流和销售均实现大幅增长,如武汉、广州、深圳、成都、南京、青岛、长沙、重庆等。[8] 地产政策推动地产链复苏 - 9月30日北京发布关于进一步调整房地产相关政策,包括首套房贷款首付比例调整、非本地户籍居民购房条件放宽等。[5] - 地产链复苏在即,推荐公牛集团、老板电器等受益标的。[5] 居民可支配收入改善带动成长品类 - 房贷降息、股市财富效应等因素有望带动居民可支配收入改善,从而带来成长品类如智能家居、清洁电器等的长期渗透率提升。[5] - 推荐极米科技、石头科技、科沃斯、九号公司、飞科电器等成长品类标的。[5] 行业并购整合加速 - 预计未来半年内行业并购整合事件有望加速落地,考虑到现金/市值比,并通过自下而上梳理跟踪,预计本身已在跨界双主业发展的企业落地概率较大。[5]